近年隨著金融科技技術日漸成熟、投資門檻越來越低,指數化投資也逐漸成為主流投資方式,其中 ETF 投資更是許多投資新手踏入投資世界的入門磚,主要因為ETF強調分散投資,對於選股的要求不高,在投資時「相對」不需要花太多時間做功課,不過大家知道其時投資 ETF 仍然有一些需要去注意的眉眉角角嗎?這次筆者就是要跟大家介紹,如何透過查詢「ETF折溢價」來避免買到被高估的 ETF。
什麼是 ETF 折價溢價?
要搞懂折溢價是什麼前,必須要先搞清楚ETF商品列表上的兩種價格 – 「淨值」、「市價」分別代表的意義。所謂的市價基本上就是大家在下單平台上看到的ETF價格。
ETF折溢價是指ETF的市價與其淨資產價值(Net Asset Value,NAV)之間的差異,這個差異可能是正的(即折價)或負的(即溢價),並且可以提供一些關於ETF的市場情緒和需求的信息。
ETF市價變動的原因與個股相同,都是市場買賣行為所造成,但淨值的變動就沒那麼直觀,淨值是採用ETF商品個別持股的市價乘上指數權重的價格。
因此持有成分股的股價波動舊會直接影響ETF的淨值,但因為淨值基本上也是由個別成分股的「市價」加權平均計算而得所以理論來說,「淨值」應該等同於「市價」,如果出現市價高於淨值(溢價)或市價低於淨值(折價)的情形時,我們就可以認為ETF被高估或低估。
淨值ETF = 市價股票A * 指數權重股票A + 市價股票B * 指數權重股票B + 市價股票C * 指數權重股票C + …..
造成 ETF 折價溢價的原因
究竟哪些原因會造成折溢價呢?ETF折溢價不容易發生,因為一但發生折溢價就代表市場上出現套利機會,舉例來說,當一檔ETF溢價(市價>淨值),套利者就會透過賣出被高估的ETF,並買入ETF的持有個股來進行套利,此時ETF市價就會下降,個股市價會上升,因此理論上折溢價的情況馬上就會因為套利行為而消失,因此當ETF出現長時間的折溢價時,往往代表該檔ETF出現嚴重的供需不平衡的狀況。
造成ETF折價溢價原因:ETF市場供需不平衡
比如說一檔ETF 00123(包含股票A、B、C)很受市場歡迎,話題火熱,並出現大量投資人想要追價買到ETF 00123,但卻鮮少投資人選擇買入股票A、B、C,即使兩者所代表的意義完全相同,此時就會出現折溢價的情況。
ETF 00123 = 股票A + 股票B + 股票C
造成ETF折價溢價原因:ETF流動性不佳
有些ETF 可能非常的冷門,導致說其實想要買賣這檔ETF的人相對稀少很多,導致掛單數量也少,就有機會便導致ETF 折溢價。
舉例來說:當你今天想要賣出手中一個冷門的ETF,但沒有人願意承接,或者是願意買的人提出的價格低出很多,就會造成賣不出去的狀況,而如果這時你決定要成交,就必須要買方提出的那個低價格售出,因此成交價就會產「折價」。
舉例下方的紅色框框,這兩檔ETF 可能都是很少人聽過,所以也導致他們成交均量也很低(一個才113張、一個79張) 交易量冷清,如過這時候賣方急需賣出換現金,就容易導致會出現折價情況。

如何查詢 ETF 折溢價?
提供折溢價查詢的平台很多,證交所、第三方平台等等都有,大家可以找尋自己使用起來比較習慣的介面,以下用玩股網的折溢價畫面做參考。

玩股網折價溢價參考:玩股網折價溢價參考網站連結
可以看到大部分 ETF 的折溢價都是在+- 1% 之間,這也是比較正常的現象,超過1%的折溢價ETF Jerry建議是暫時不要碰會比較好
折價溢價的 ETF 投資買賣時間判斷
折價是ETF目前市場價格低於淨值(合理價值),所以可以算是合適的「買入」時機,反之溢價代表ETF目前市場價格高於淨值,所以對於想要進場的投資人來說,可以等到溢價幅度收斂的時候再買入,才不會買貴,另外筆者不建議投資折溢價幅度過大的ETF,因為這類型的ETF可能都存在一些流動性問題,背後可能牽扯到政策、法規等系統性風險,不確定因素大。
Jerry提醒:不同投資人對ETF的折溢價有不同的觀點。例如,一些投資者可能認為折溢價超過一定程度是不合理的,並會利用這種差異進行套利交易,以獲取利潤。 這種市場參與者的行為可能會導致折溢價在合理範圍內快速回歸。
Jerry文章總結
當ETF出現大幅折溢價時,通常是市場情緒出現比較大波動的時期,此時許多不理性的追價或拋售狀況就會發生,導致ETF價格出現高估或低估的現象,因此筆者認為透過觀察ETF折溢價及背後發生的原因會是判斷投資時機點相當不錯的參考依據。
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