AFS和HTM是什麼？矽谷銀行為何倒閉與聯準會的BTFP如何拯救銀行

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矽谷銀行因為拋售210億美元的債券而引發事件，這個拍賣被視為導火線，因為造成18億美元的實際虧損，為彌補這些損失，矽谷銀行決定透過出售股票籌集23億美元。然而，由於現金不足，矽谷銀行不得不認列虧損並大量出售股票，此舉引起其他風險投資基金的不信任，包括Peter Thiel的Founders Fund基金，他們甚至直接警告其他存戶。

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矽谷銀行倒閉原因？

矽谷銀行的迅速破產有一部分原因是美國聯邦儲備系統在過去一年採取積極加息政策。在短短不到一年的時間內，聯邦儲備系統已經進行了8次加息，將利率從接近零增加到接近5％，這對商業銀行的業務造成了影響。

商業銀行主要的盈利方式是吸收用戶的存款，提供利息，並透過貸款來運用這些資金，在這種模式下，商業銀行的主要資產和負債都是由用戶的存款所組成，為了滿足用戶隨時取款的需求，商業銀行必須保持一定比例的流動性資產。

一般來說，商業銀行不會將大量投資於長期債券，然而由於聯邦儲備系統實行的量化寬鬆政策導致債券利率降低，短期債券的利率不再有吸引力。

在這種情況下，長期國債具有更高的利率，因此商業銀行開始轉向投資長期國債，但當聯邦儲備系統開始實行加息政策時，市場利率上升，債券價格下跌，存續期越長的債券受債券殖利率影響越大，這是造成 Silvergate 和 SVB 兩大銀行陷入破產危機的主因之一。

什麼是可供出售證券（AFS）？什麼是持有到期證券（HTM）？

在疫情後，矽谷銀行（SVB）因資金寬鬆政策獲得美國科技產業巨額存款，估計約有 2,000 億美元，通常銀行會借貸存款以賺取利差，但 SVB 的科技新創客戶不缺錢，因此持有大量存款卻難以借貸，為此SVB 不得不將這些錢用於投資證券，在財報要求下，SVB 必須先決定這些證券的長期持有、可供出售或用於交易，因為證券價格波動可能對損益表產生不同的影響。

可供出售證券（AFS）

如果證券用於短線交易並賺取價差，則未實現損益會計入營業收入，出現在損益表中，而可供出售證券（AFS）的價格波動屬於未實現損益，但不會顯示在財報的損益表上，而是在多期累積後出現在資產負債表上的「留存收益」。

持有到期證券（HTM）

持有到期證券（HTM）則保持到期，不會評估未實現損益，可以想像成「定存單」，不會用於交易，而是停放在可以不管波動的地方，到期後取回本金和收益。

因為股票沒有到期日，因此 HTM 大部分為債券，是財報資產負債表上的非流動性資產，賺取的利息屬於損益表上的收入，而價格變化則不會顯示在財報上。

財報上的投資證券分為持有到期、可供出售和交易三類，簡單來說，SVB 持有並因虧損出售的債券屬於可供出售證券，而不是因為持有到期而不能買賣。

當這些債券被賣掉並實現虧損時，將在 SVB 的資產負債表上顯示承擔不起的減損，SVB持有的證券規模相當龐大，曾經擁有高達273億美元的AFS和987億美元的HTM。

然而，由於矽谷客戶不斷提款而導致現金短缺，SVB只好出售了持有的AFS，總共賣出了210億美元，並遭受了18億美元的虧損。

雖然SVB並不認為這是無法承受的資產減損，因此他們決定募集20億美元來彌補損失，然而這個決定剛好出現在Silvergate 倒閉當下，引發了用戶恐慌並且進行瘋狂的擠兌，兩天內提款金額達到了420億美元，導致SVB真的無法承受了。

流動性對於銀行的重要性

矽谷銀行因為流動性不足導致此次危機，那什麼是流動性呢？

流動性是銀行運營中非常重要的一個概念，它指的是銀行能夠在短期內輕易地將資產轉換成現金以應付支付給客戶的資金需求，或是應對市場上出現的不可預測的資金需求。

流動性的重要性在於，銀行需要隨時應對客戶的提款需求、償還債務、支出營運成本以及應對市場上的資金需求，如果銀行無法滿足這些需求，將會導致嚴重的財務風險和聲譽風險，銀行的業務量也會因為缺乏流動性而受到限制，這將對銀行的經濟效益產生負面影響。

就像是這次矽谷銀行流動性不足導致整個銀行倒閉就是流動性不足的最大負面影響。

銀行可以透過各種方式來提高其流動性水平，包括增加現金儲備、利用資產負債表調整等等，矽谷銀行原本是為了解決問題，宣布認賠殺出價值210億美元的證券，打算拿這筆錢來給付存款人更高的利息、彌補外流的資金、提高帳上現金來支付新的貸款等資金需求，然而卻因為恐慌情緒導致存戶恐慌進行擠兌進而倒閉。

聯準會BTFP（銀行定期融資計畫）

BTFP是銀行定期融資計畫，聯準會提出了這項計畫來協助銀行度過難關，除了SVB以外，其他銀行也可以參與，如First Republic Bank和Signature Bank。

這項計畫讓銀行以持有債券的面額向聯準會借錢，這些債券雖因升息而跌價，但只要等到到期就能領回本金。聯準會借錢給銀行，不是直接贈與，且只借一年，利息包括一年期隔夜指數交換利率和0.1%。這樣的借貸成本並不低，屬於救急而非救窮。

對於搖搖欲墜的銀行來說，能從聯準會借到現金，不必認賠那些有未實現虧損的債券，滿足存戶提款需求，只要不發生擠兌，市場恢復信心，危機就過了一半。

長期而言，銀行可以持有到期前的債券，再賣出或是取回本金，升息所導致的危機也就漸漸化解了，此外，銀行不必被迫賣掉手上的高品質債券，也避免了債券市場的價格波動，簡言之，這是一個非常聰明的招法。

聯準會的資金來源是美國財政部提供高達250億美元來支持這個計畫，而聯準會表示預計不會動用這些支持資金，這項計畫主要是在救信心，不是印鈔造成通膨惡化。

這種做法就像銀行在面臨擠兌風險時，把所有現金擺出來給大家看，不是要大家領錢，而是要大家不要擔心，不必提款，提升大家的信心。

矽谷銀行倒閉對總經的影響

矽谷銀行和其他地域性銀行遇到的危機，很大的原因是暴力升息下的後遺症，如今已開始慢慢出現危機，聯準會目前遇到很大的問題，眼前的通膨還沒解決，但銀行已經開始受不了暴力升息的後果，如果再激進緊縮下去，銀行的問題會更大，所以再發生SVB矽谷銀行暴雷後，原本聯準會2023年3月預期升息兩碼已經慢慢轉變為一碼，這點從下圖FED Watch的數據可以看的出來。

而且在芝加哥交易所的利率預測也能發現也開始有機構預測2023年7月就有機會有降息的可能如下圖所示，在2023/07 以後的利率預測基準已經開始不會往上調整，甚至慢慢往下了。

而資金很難在緊縮下去，投資人預測可能接近升息的末段，於是美債開始大漲，美債殖利率大跌，這也是一環扣一環的現象

券殖利率是指債券每年支付的利息與債券價格的比率，通常以百分比表示。債券殖利率越高，代表投資人每年可以獲得較高的利息收益，當債卷大跌時，債卷殖利率就會大漲；當債卷大漲時，債卷殖利率就會大跌。

因為到了升息末段，大家都知道利率可能不會再提升，現在可能就是債券價格低點了，所以開始湧入債券買盤，也造成債券的價格開始漲起來。